ЕЦБ отвергает предложения по стимулированию евростейблкоинов, считает это слишком рискованным

ЕЦБ отклонил предложения по смягчению правил ликвидности и поддержке евростейблкоинов, заявив, что они слишком рискованны.
ЕЦБ утверждает, что стейблкоины дестабилизируют банковские депозиты и ослабят их способность контролировать процентные ставки.
Это вызывает опасения по поводу цифровой долларизации и конкурентоспособности ЕС на мировом рынке стейблкоинов.

22 мая 2026 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) отклонил предложения аналитического центра Bruegel о смягчении правил ликвидности, предоставлении эмитентам стейблкоинов доступа к финансированию ЕЦБ и назначению ЕЦБ кредитором последней инстанции для них.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард и другие чиновники сослались на риски, включая отток банковских вкладов, рост затрат на финансирование, снижение кредитных возможностей и возможные потоки резервов, которые могут подорвать монетарную политику.

ЕЦБ отклоняет предложения по смягчению правил ликвидности

По данным источников, ЕЦБ отклонил предложения, изложенные в докладе брюссельского аналитического центра Bruegel, подготовленном Лукрецией Райхлин, Бо Сангерсом и Джеромином Зеттельмайером и представленном министрам финансов Европы (ЕС) на неформальной встрече в Никосии, Кипр. Предложения были направлены на смягчение правил и поддержку эмитентов евро стейблкоинов, но были отвергнуты как слишком рискованные для финансовой стабильности и денежно-кредитной политики.

Вместо поддержки частных евро-стейблкоинов ЕЦБ вновь подтвердил своё предпочтение токенизированным коммерческим банковским депозитам, которые, по словам Лагарда, будут сочетать «традиционную безопасность счетов с скоростью и программируемостью технологии распределённого реестра». Отказ происходит на фоне пересмотра ЕС Регулирования рынков криптоактивов (MiCAR) и на фоне продолжающейся работы ЕЦБ по цифровому евро, который он планирует запустить в 2029 году.

Связано: ЕЦБ устанавливает условия для токенизации на рынках капитала Европы

Почему ЕЦБ отклонил предложения по евро-стейблкоину

Президент ЕЦБ Кристин Лагард и другие высокопоставленные центральные банки утверждали , что более широкое внедрение евро-стейблкоинов приведёт к переводу средств клиентов от коммерческих банков к эмитентам стейблкоинов. Это сделает банковские депозиты «более непостоянными» и превратит их в менее стабильный источник финансирования для банков. ЕЦБ предупредил, что этот сдвиг может ускорить деинтермедиацию, повысить затраты банков на финансирование и снизить их способность кредитовать экономику.

Кроме того, чиновники выразили обеспокоенность тем, что эти изменения ослабят банковский сектор в целом и усложнит центральному банку контроль процентных ставок. Несколько центральных банкиров специально поставили под сомнение идею расширения функции кредитора последней инстанции, которая сейчас зарезервирована для регулируемого банковского сектора.

Что дальше для евро-стейблкоинов и политики ЕС по криптовалютам?

Решительное отклонение ЕЦБ предложений Брейгеля о смягчении правил ликвидности и предоставлении эмитентам стейблкоинов доступа центральным банкам свидетельствует о продолжении жёсткой регуляторной политики. По мере пересмотра MiCA значимое смягчение вряд ли, и рост стейблкоинов в евро, вероятно, останется ограниченным в 2026–2027 годах.

В то же время строгие правила ЕС делают стейблкоины в евро маргинальными — всего 0,3% мирового предложения на рынке более $323 млрд, тогда как стабильные монеты, привязанные к USD, составляют более 99,7% общего предложения. Несмотря на инициативы, такие как Qivalis, поддерживаемые 37 банками из 15 стран, нацеленные на запуск в 2026 году, и усилия Societe Generale, рост остаётся ограниченным и постепенным.

Поэтому, поскольку ЕЦБ уделяет приоритетное внимание защите от оттока банковских вкладов и рисков погашения, импульс США в рамках Закона GENIUS 2025 года укрепляет доминирование долларовых стейблкоинов и усиливает опасения по поводу цифровой долларизации в платежах в еврозоне.

Связанный: Отчёт MiCA: Евро-стейблкоины безопаснее, но менее конкурентоспособны