Последнее интервью Тома Ли: эти четыре главных катализатора подтолкнут цену ETH вверх в этом году

Original Title: Том Ли: следующие 5 лет в криптоиндустрии пройдут под знаком Ethereum
Source: Milk Road
Translated by: Felix, PANews

Том Ли, председатель Bitmine, недавно выступил на шоу "Milk Road Show", чтобы обсудить центральную роль Ethereum в будущей финансовой системе в ближайшие 5 лет. Том Ли отметил, что из-за тренда на токенизацию и спроса на ончейн-транзакции со стороны ИИ-агентов, ETH в настоящее время находится на стадии серьезной недооцененности. Он считает, что текущий рынок — это «коррекция курса», указывающая на значительный отскок соотношения ETH к BTC.

Хост: Что вы думаете о рыночных трендах прошлой недели и внезапном скачке Ethereum?

Том Ли: Я знаю, что у всех разные взгляды на это. Но наша позиция в этом году всегда заключалась в том, что фундаментальные показатели криптовалют постоянно укрепляются. Это резко контрастирует с прошлыми «криптозимами». Предыдущие криптозимы часто сопровождались крахом проектов, оттоком средств и сужением сферы применения. Но в этот раз всё совершенно иначе. Мы видим, что токенизация активов набирает значительные обороты. Многие престижные крупные традиционные финансовые институты создают токенизированные продукты, и они отдают предпочтение платформе Ethereum. Более того, по мере роста возможностей ИИ появляется всё больше признаков того, что интеллектуальные ИИ-агенты вовсе не хотят использовать традиционные финансовые системы, поэтому криптонаправление является для них наиболее логичным выбором.

Поэтому, на наш взгляд, рост на прошлой неделе можно назвать «коррекцией курса». Поскольку рыночная цена наконец начала признавать, что мы больше не должны находиться в глубокой криптозиме. Как вы упомянули, массовая ликвидация на рынке лишь показывает, как много людей открывали короткие позиции и глубоко заблуждались. Как сказал известный Джон Рассел: «Любое восстановление начинается с покрытия коротких позиций». Поэтому мы считаем, что это только начало более масштабного движения рынка.

Хост: Как вы считаете, произойдет ли откат? Или это уже стало началом нового бычьего рынка криптовалют?

Том Ли: Я считаю, что для тех, у кого в настоящее время нет никаких криптоактивов или чья доля в них недостаточна, это, безусловно, «тактическая» возможность для покупки. Мой совет: если вы оглянетесь на прошлые криптоциклы, задайте себе вопрос: если бы вам разрешили покупать в течение первых 4 недель после достижения рынком дна или на неделе сразу после него, что бы вы сделали? Ответ очевиден: каждый без колебаний выбрал бы покупку в рамках этих двух временных окон.

Если прошлая неделя была «дном», то вы покупаете через неделю после него; если же рынок ожидает откат, что вполне вероятно, вы будете покупать за четыре недели до «дна». В любом случае, если вы приняли тактическое решение покупать, в будущем вы скажете себе спасибо. Я считаю, что любой, кто пытается идеально угадать «дно» рынка или стремится покупать только в середине отскока, в конечном итоге упустит большую часть прибыли.

Мы опубликовали проверенные классические статистические данные: почти весь прирост криптовалют пришелся на 10 лучших дней года. Если вы пропустили эти 10 важнейших дней, ваша годовая доходность фактически становится отрицательной.

Итак, сколько таких дней резкого скачка произошло в 2026 году на данный момент? Вероятно, всего один. Это означает, что с настоящего момента и до конца этого года криптовалюта по-прежнему сохраняет значительный потенциал роста.

Хост: На прошлой неделе генеральный директор Robinhood Влад Тенев опубликовал статью, в которой обратил внимание на «Суперцикл токенизации». Как вы оцениваете этот Суперцикл токенизации? Что он означает и как он изменит финансовые рынки в том виде, в котором мы знаем их сегодня?

Том Ли: Я считаю, что «Суперпериод токенизации» может быть наиболее точным и ярким описанием происходящей технологической трансформации. Замечания Влада заслуживают большого доверия, поскольку он сам является проверенным рынком инноватором, который совершил революцию в традиционных финансах, основав компанию, выросшую до таких огромных масштабов.

Robinhood произвела настоящую революцию на традиционных рынках акций и активов, причем самым заметным нововведением стало предоставление «торговли без комиссии». Но в чем Влад действительно оказался прав, так это в том, что он полностью изменил и переосмыслил пользовательский опыт в сфере финансов.

В прошлом пользователям старомодных традиционных брокерских приложений приходилось иметь дело с длинными и сложными формами подтверждения сделок; однако, перейдя на Robinhood, они смогли легко совершать сделки одним движением пальца, что продемонстрировало выдающуюся инновационную проницательность Влада благодаря этому минималистичному и бесшовному опыту.

И сегодня фундаментальные основы нашей текущей финансовой системы должны были пройти глубокую модернизацию для соответствия требованиям XXI и даже XXII века. Нынешняя финансовая система — это крайне громоздкий и сложный механизм: он состоит из бесчисленного множества посредников, устаревших систем и разрозненных сетей. Завершение транзакции требует интеграции различных интерфейсов и масштабного участия человека.

Хотя многие считают, что нынешняя система работает хорошо (она действительно продолжает функционировать, пусть и на низких скоростях), ее скорость, уровень ошибок и эксплуатационные расходы просто несопоставимы с работой на блокчейне.

Именно об этом видении говорит Влад: если бы финансовая система полностью перешла на крипторельсы, это не только открыло бы путь к более быстрым и доступным финансовым каналам, но, что более важно, создало бы невообразимое пространство для инноваций.

Ведь как только вы получаете возможность перемещать активы в чисто цифровой форме с молниеносной скоростью, многие вещи, которые мы раньше никогда не считали «деньгами», мгновенно становятся оборотной цифровой валютой. Это и есть настоящий прорыв ядерного масштаба.

Сегодня доллар превращается в стейблкоин, становясь цифровым долларом; акции также эволюционируют в «программное обеспечение», работающее на блокчейне посредством токенизации. И как только вы превращаете акции и валюты в программное обеспечение, вы можете превратить всё остальное, что традиционно не считалось деньгами, в цифровые деньги, например, баллы лояльности, личную репутацию, влияние, спонсорские права и даже текущую стоимость фьючерсных контрактов. То, что раньше было трудно обналичить, теперь будет полностью финансово обеспечено и монетизировано.

Насколько большой рынок это может создать? Вот оценка: сегодняшняя традиционная финансовая система огромна, она насчитывает более 150 триллионов долларов в ликвидных активах. Но в такой обширной империи, по сути, доминируют два крайне специфических класса активов: облигации и акции. Доходность всех рынков в финансовом секторе, без исключения, является лишь производной от этих двух фундаментальных активов.

Тем не менее, как только токенизация будет внедрена, потенциальный рынок, с которым мы столкнемся, перестанет ограничиваться лишь акциями на сумму 150 триллионов долларов и вырастет до более чем 500 триллионов долларов. Сюда входят интеллектуальная собственность, будущие лицензионные права, неиспользованные ресурсы и многое другое. Таким образом, термин «суперцикл» не только не является преувеличением, но, возможно, даже недооценивает пугающие масштабы этого цунами криптотехнологических инноваций.

Хост: В то время как мир стремительно движется к эпохе «интеллектуальных существ, доминирующих во всем ончейн», как Ethereum поддерживает и продолжает расширять свое абсолютное доминирование в этой экосистеме?

Том Ли: Заглядывая в будущее, мы можем быть в чем-то уверены на 100%, в то время как другие вещи полны неопределенности. Одно можно сказать наверняка: в ближайшие 5 лет автономные возможности и способность принимать финансовые решения у интеллектуальных ИИ-сущностей совершат колоссальный скачок.

Еще одна очевидная вещь: текущая традиционная финансовая инфраструктура (такая как Visa, банковская система) была полностью спроектирована для «людей», а все механизмы управления рисками и многоуровневого кредитования существуют для предотвращения кредитных рисков в транзакциях между людьми. Они попросту не могут адаптироваться к экономической деятельности интеллектуальных ИИ-сущностей.

Но как ИИ-агент мог бы воспользоваться физической картой Visa? Традиционные платежи требуют прохождения через 24 различные системы для авторизации карты, в то время как ИИ-агент может совершать высокочастотные транзакции на уровне нескольких центов или даже микроцентов — в масштабах, которые традиционные цифровые и транзакционные платформы не способны поддерживать, а скорость традиционных платежных каналов просто не соответствует требованиям ИИ к высокой частоте операций. Поэтому они совершенно точно не будут использовать традиционные финансовые системы.

Таким образом, остаются только два пути: либо использовать криптографический канал (например, сеть Ethereum), либо создать с нуля совершенно новую денежную систему, принадлежащую миру ИИ-агентов. Если ИИ-агенты действительно создадут свою собственную автономную денежную систему, это ознаменует начало настоящей катастрофы и ужаса для человечества. Это связано с тем, что люди будут полностью исключены из экономического контура управления. Представьте, если ИИ-агенты будут совершать транзакции исключительно внутри своей собственной замкнутой экономической системы, используя самостоятельно выпущенные кредитные средства, и лишь неохотно конвертировать их в доллары США, когда им изредка потребуется покупать оборудование или ресурсы у людей — какое пугающее будущее нас ждет.

Таким образом, как с точки зрения проектирования безопасности «сверху вниз», так и в силу жесткой регуляторной политики правительств, люди должны принудительно включаться в контур принятия финансовых решений ИИ-агентами.

В глобальном масштабе единственным решением, способным сегодня обеспечить это за счет базовых математических ограничений, является криптографическая сеть. С помощью смарт-контрактов в блокчейне мы можем установить строгие поведенческие границы и кредитные лимиты для ИИ-агентов, предоставляя им финансовую автономию и при этом полностью исключая системный риск того, что они могут скрыться с деньгами.

Хост: Почему еженедельные покупки ETH остаются неизменными? И с чем связано недавнее начало обратного выкупа акций?

Том Ли: Когда мы основали Bitmine год назад (27 июня 2025 года), наша миссия была предельно ясной: играть самую важную, фундаментальную роль в реконструкции будущей мировой финансовой системы. Мы твердо сделали ставку на то, что Ethereum станет основным расчетным уровнем для будущих мировых финансов.

Мы хотели, чтобы доля Ethereum, которую мы приобретаем, не была слишком большой во избежание централизации сети Ethereum, но при этом была достаточно значительной, чтобы пользоваться огромными преимуществами сетевой ценности. Благодаря тщательным расчетам, 5% стали идеальной «золотой серединой».

Эта цель также получила высокое признание и поддержку со стороны Ethereum Foundation и ряда основателей. В таком масштабе Bitmine может служить чрезвычайно мощным «рыночным стабилизатором» для всей сети Ethereum, одновременно направляя и способствуя здоровому развитию всей экосистемы. Например, при поддержке и закреплении ряда внешних организаций, выделенных Ethereum Foundation, мы играем важнейшую роль фундамента.

Причина, по которой мы еженедельно упорно применяем стратегию усреднения долларовой стоимости, заключается в следующем: согласно нашей системе оценки суверенных активов, Ethereum по-прежнему сильно недооценен. Он не только в полной мере аккумулирует все побочные выгоды от будущего перехода финансов на блокчейн, но и будет выступать в роли хранителя человеческого капитала — своего рода «файрвола», регулирующего поведение ИИ-агентов.

Итак, какую оценку это должно дать Ethereum? На наш взгляд, внутренняя чистая стоимость Ethereum значительно выше сегодняшних 2500 долларов. Даже предыдущий пик в районе 5000 долларов не отражал в полной мере истинный потенциал Ethereum.

Мы можем рассмотреть очень простой показатель: соотношение цены Ethereum к Bitcoin. В настоящее время это соотношение колеблется около 0,03. Во время пика «бычьего» рынка 2021 года это соотношение достигало 0,08. Но помните: движущей силой бума 2021 года были лишь некоторые мем-коины и спекулятивные NFT.

О чем же мы сегодня говорим? О «комплексной токенизации» триллионов долларов традиционных активов и о триллионных масштабах «финансов ИИ-агентов». Поэтому в этот раз курс Ethereum к Bitcoin не только легко вернет себе высоту 0,08, но может даже взлететь до 0,25, 0,5 или даже достичь паритета 1:1. Это означает, что текущий ETH — это практически лежащая на земле фишка, которую только и остается, что подобрать.

Именно поэтому мы без колебаний покупаем каждую неделю. Благодаря этому действию мы фактически вывели 5% ликвидности Ethereum с рынка, сформировав массивную «черную дыру поглощения ликвидности».

В будущем эта огромная, высококонцентрированная позиция в Ethereum создаст чрезвычайно мощные стратегические и экологические барьеры: она может быть использована в качестве начального капитала для инкубации и стимулирования множества передовых инноваций в сфере DeFi; в предстоящем криптоцикле на новом направлении зашифрованных финансов появятся десятки компаний-единорогов с многомиллиардной оценкой, и Bitmine будет обладать уникальным капитальным преимуществом, чтобы глубоко участвовать в их создании или даже напрямую основывать их.

Что касается упомянутого вами обратного выкупа акций. Ранее мы утвердили программу обратного выкупа обыкновенных акций на сумму до 4 миллиардов долларов. На момент начала выкупа этих средств было достаточно для приобретения 50% акций компании, находящихся в обращении. Основная цель запуска программы обратного выкупа заключалась в том, чтобы предотвратить чрезмерное отклонение цены акций нашей компании от фундаментальной стоимости (т.е. чистой стоимости Ethereum, приходящейся на каждую акцию). Когда мы запустили эту программу, мы сочли цену акций BMR очень привлекательной. Посредством обратного выкупа и аннулирования акций нам удалось существенно увеличить объем Ethereum, приходящийся на каждую акцию.

За прошедшие 5 недель мы осуществили крупнейший обратный выкуп акций за всю историю криптоиндустрии: по средней цене ниже $15 мы выкупили на открытом рынке почти 20 миллионов акций компании. Сегодня цена наших акций подскочила до $26. С любой финансовой точки зрения это хрестоматийный пример успешной операции с капиталом.

Хост: В этом году Ethereum Foundation претерпел структурное разделение, что привело к появлению более функционально четких и независимо управляемых внешних организаций, таких как ETH Labs, ETH Systems и Ethereum Institutional. Bitmine является ключевым сторонником практически всех этих новых структур. Как долгосрочному инвестору следует понимать эту значительную эволюцию структуры управления и карты экосистемы Ethereum? Какова главная стратегическая цель, стоящая за этим?

Том Ли: Это действительно восходит к серьезной трансформации внутри Ethereum Foundation, произошедшей ранее в этом году. Ethereum Foundation постепенно превратился в раздутую, перегруженную задачами мегаорганизацию. По мере взросления Ethereum стало неразумно собирать все эти разнородные усилия в одну корзину — в Фонд.

Например, должна ли работа по развитию бизнеса, такая как взаимодействие с корпоративными клиентами, возглавляться нейтральным некоммерческим фондом? Или Фонду следует выступать в роли спонсора, в то время как для взаимодействия с Уолл-стрит будут созданы независимые структуры? Та же логика применима к технологиям обеспечения конфиденциальности и даже к передовым технологическим исследованиям, таким как ETH Labs. В конечном итоге они пришли к очень мудрому выводу: эти функции должны быть выделены и преобразованы в отдельные операционные структуры вне Фонда. Это дало два важных стратегических преимущества:

Во-первых, это может способствовать внешнему сотрудничеству, которое невозможно было бы реализовать в рамках структуры Фонда. Сюда входят крупные внешние финансовые институты, технологические гиганты и другие организации. Во-вторых, это может привлечь большое количество выдающихся основных разработчиков Ethereum, которые смогут напрямую владеть долями, не будучи вынужденными устраиваться на работу в некоммерческий фонд.

Когда произошла эта историческая трансформация, мы посчитали, что Bitmine должна сыграть роль «стабилизирующего якоря», чтобы обеспечить первоначальную поддержку каждой независимой структуре. На наш взгляд, некоторые из этих структур относятся к категории «инвестиций в общественное благо». Мы оцениваем их успех не по тому, «какую прямую финансовую отдачу и дивиденды эта структура может нам принести», а исключительно исходя из того, что это чрезвычайно верный и необходимый путь для долгосрочного процветания Ethereum, позволяющий ему оставаться непобедимым в будущей глобальной конкуренции.

Как выяснилось, с момента формирования этих независимых структур они одержали множество блестящих побед на рынке. Это, несомненно, огромный успех.

Хост: С вашей точки зрения, как Ethereum может начать воплощать свое видение в реальность? Как вы считаете, какое главное препятствие стоит на пути к этой цели?

Том Ли: Большая часть того, чем я собираюсь поделиться, — это мои личные отраслевые наблюдения и мнения, которые не являются абсолютными фактами.

На протяжении всей своей карьеры я почти всё время проработал на традиционном Уолл-стрит. Я очень хорошо знаком с внутренней экосистемой и «болевыми точками» этих институтов. Нам необходимо осознать суровую, но важную реальность: тот факт, что разработанная вами технология значительно превосходит существующие решения по масштабу, вовсе не означает, что традиционная финансовая система её примет.

Когда они продемонстрируют быстрое внедрение? Только тогда, когда увидят «киллер-кейс» (killer use case), который был успешно реализован и имеет четкий коэффициент возврата инвестиций.

Традиционные институты предпочитают взаимодействовать с организациями, которые полностью понимают и соблюдают их требования в области комплаенса и ведения бизнеса. Я считаю, что эти недавно созданные независимые структуры (организации, выделенные из Ethereum Foundation) обладают всеми этими качествами, поскольку ключевые члены их команд уже много лет глубоко вовлечены в работу на этом институциональном рынке.

Более важный момент заключается в том, что эти организации прекрасно понимают, когда Уолл-стрит пойдет на компромисс: это произойдет тогда, когда новая технология сможет обеспечить 10-кратное улучшение их текущего бизнеса. Криптонаправление явно обеспечивает 10-кратный скачок в технических характеристиках и расходах на расчеты. Однако мы также должны дать этим институтам возможность немедленно увидеть 10-кратную отдачу и влияние на их финансовую отчетность или бизнес-преимущества.

Хост: Какова основная движущая сила восстановления соотношения ETH к BTC на оставшуюся часть 2026 года? Как вы считаете, сможет ли этот исторический прорыв устоять и продолжить развиваться?

Том Ли: Я твердо верю, что соотношение ETH к BTC продолжит стремительно расти в ближайшее время, и возвращение к историческому максимуму в 0,08 — это лишь первая цель.

Я по-прежнему твердо верю в долгосрочные перспективы Биткоина. На мой взгляд, Биткоин — это не просто цифровое золото; он служит гораздо лучшей альтернативой физическому золоту с точки зрения функциональности и эффективности. У Биткоина в будущем все еще сохраняется многократный потенциал роста. Однако, если мы хотим написать самую грандиозную и ключевую историю всего криптовалютного мира на ближайшие 5 лет, то эта история определенно будет не о цифровом золоте, а о «суперцикле всеобъемлющей токенизации активов» и «реконструкции человеческого богатства с помощью интеллектуальных финансов на базе ИИ».

И, как сказал Влад, большая часть, если не почти вся эта суперволна, произойдет и закрепится в сети Ethereum. В этом заключается фундаментальная логика неизбежного и мощного возвращения Ethereum.

В частности, с настоящего момента и до конца года, я считаю, есть 4 ключевых катализатора, которые разожгут рынок:

1. Во-первых, ожидается, что закон " Clarity Act " будет официально принят в сентябре. Многие считают, что криптоиндустрия не нуждается в регулировании. Однако этот закон является жизненно важной «страховочной сеткой» для традиционных финансовых институтов. Как только появятся четкий регулирующий орган и ясные правила соблюдения нормативных требований, огромный капитал Уолл-стрит сможет на законных основаниях официально создавать в криптопространстве бизнес с оборотом в триллионы долларов. Даже если закон не будет принят, криптоиндустрия уже доказала свою способность к бурным инновациям в условиях отсутствия регулирования, но это ни в коем случае не помешает ей получить мощный импульс развития «ядерного» уровня после его принятия.

2. Во-вторых, огромное количество долгожданных «зависших» коротких позиций и осторожных средств вливается с внебиржевого рынка. Значительный объем капитала ожидал так называемой октябрьской нижней точки, строго придерживаясь «закона четырехлетнего цикла криптовалют». Теперь, когда до октября осталось всего 5 недель, те, кто агрессивно открывал короткие позиции, удерживал крупные суммы в наличных или ранее вышел из рынка ради хайпа вокруг акций ИИ-сектора, внезапно осознали: криптовалюта фундаментально является ключевой расчетной средой для развития ИИ-бума.

3. В-третьих, наблюдается активное возвращение международных фондов, представленных Азией. Азиатские рынки, такие как Южная Корея, ранее были увлечены своими локальными фондовыми рынками, но теперь они стремительно переключают свое внимание обратно на криптоактивы.

4. В-четвертых, это конкуренция по показателям доходности среди ведущих мировых финансовых институтов. Статистический факт, от которого бросает в дрожь: с 30 июня этого года самым примечательным активом в мире стала криптовалюта. За этот период Ethereum взлетел на 54%, в то время как золото выросло лишь на 13%, а американские акции показали рост только на однозначные числа. Представьте себе: когда приблизится квартальный расчет 30 сентября, если Ethereum по-прежнему будет возглавлять мировой рейтинг доходности активов, то с 30 сентября по 30 декабря, в течение всего четвертого квартала, глобальные управляющие фондами начнут массово совершать неистовые покупки и гнаться за позициями под влиянием FOMO, чтобы не отстать от своих коллег.

Благодаря этим четырем основным катализаторам обменный курс ETH к BTC легко преодолеет годовой максимум. Даже при очень консервативной, сдержанной финансовой оценке, если предположить, что обменный курс восстановится лишь до 0,04, при условии, что биткоин достигнет запланированных $150 000, цена Ethereum зафиксируется на уровне $6 000. Учитывая, что 0,08 — это исторический пиковый показатель, данная цифра является крайне консервативной.

Ссылка на оригинальную статью