SEC исключила стейблкоины из ценных бумаг и анонсировала «безопасную гавань»

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс в ходе саммита DC Blockchain Summit представил новую таксономию токенов и обновленную трактовку инвестиционных контрактов.

По его словам, ведомство намерено покончить с регуляторной неопределенностью. Новая интерпретация выделяет четыре категории активов, которые не признаются ценными бумагами:

цифровые товары;
цифровые коллекционные предметы;
цифровые инструменты;
платежные стейблкоины (в соответствии с законом GENIUS Act).

Регулятор уточнил, что под действие профильного законодательства подпадает только один класс активов — «цифровые ценные бумаги». Речь идет исключительно о токенизированных версиях традиционных финансовых инструментов.

Концепция регулирования криптоактивов

Аткинс также анонсировал разработку свода правил Regulation Crypto Assets, который создаст для индустрии прозрачные легальные способы привлечения капитала. 

Предложение, которое SEC рассмотрит в ближайшие недели, включает три ключевых механизма:

Исключение для стартапов. Временная мера (до четырех лет) для проектов на ранней стадии. Разработчики смогут привлечь до $5 млн, предоставив базовое раскрытие информации (аналог white paper).
Исключение для фандрейзинга. Позволит привлекать до $75 млн в год. Эмитенты должны будут раскрывать финансовое состояние и отчетность.
«Безопасная гавань» для инвестиционных контрактов. Актив перестанет считаться частью инвестиционного контракта после того, как эмитент выполнит стартовые обязательства и передаст контроль сообществу (фактически — достигнет децентрализации).

Глава SEC отметил, что данная инициатива опирается на идеи комиссара Хестер Пирс, предложившей концепцию Token Safe Harbor еще в 2020 году. Правила также будут согласованы с двухпартийными законодательными инициативами Конгресса и положениями Clarity Act.

Аткинс подчеркнул: цель регулятора — вернуть доверие к безопасности инноваций в США. SEC и CFTC планируют совместную работу над реализацией этих стандартов.

Обратная сторона либерализации

На фоне смягчения регуляторного климата о закрытии объявила Tally — платформа управления для ДАО. Сервис работал шесть лет и обслуживал более 500 организаций, включая Uniswap, Arbitrum и ENS.

This is the end folks. https://t.co/EKzYo0qDWG

— Dennison (@DennisonBertram) March 17, 2026

CEO Tally Деннисон Бертрам в комментарии CoinDesk назвал причиной решения именно изменение регуляторной политики в США. По его словам, жесткая позиция предыдущего главы SEC Гэри Генслера вынуждала проекты переходить к децентрализованному управлению, чтобы избежать признания токенов ценными бумагами. Инструменты Tally были частью этой юридической стратегии защиты.

С приходом более лояльной администрации давление регуляторов снизилось, а вместе с ним упал и спрос на инструменты для сложного ончейн-управления.

«Администрация [президента США Дональда] Трампа дает понять: „у вас нет проблем, делайте что хотите”. Это дает огромную свободу, но теперь неясно, нужна ли вообще децентрализация», — отметил Бертрам.

Тенденцию подтверждают и другие участники рынка. Ранее соучредитель проекта Across Protocol Харт Ламбур предложил распустить ДАО. От децентрализованных структур также отказались биржа Jupiter и Yuga Labs.

Дополнительным фактором закрытия стал провал гипотезы о «бесконечном саде» L2-сетей. Tally рассчитывала на появление тысяч новых блокчейнов, но рынок консолидировался вокруг нескольких крупных игроков. Кроме того, Бертрам отметил отток профильных специалистов в сферу искусственного интеллекта.

Напомним, в январе SEC разъяснила, что токенизированные ценные бумаги полностью подпадают под действие федерального законодательства для традиционных инструментов.

Конец эпохи «дешевого эфира»: почему Бутерин переписывает будущее L2 и кто останется за бортом