Статья ЕЦБ задаёт вопросы, действительно ли DeFi DAO децентрализованы

В статье ЕЦБ установлено, что топ-100 держателей контролируют более 80% предложения в четырёх DeFi-протоколах.
В исследовании рассматривались Aave, MakerDAO, Ampleforth и Uniswap с использованием данных о активах.
Делегаты обладали основным правом голоса при принятии ключевых решений по управлению по протоколам.

Новый рабочий документ Европейского центрального банка оспаривает одну из основных заявлений DeFi. В исследовании говорится, что управление четырьмя основными протоколами остаётся сильно концентрированным, даже когда токены распределены по десяткам тысяч адресов. Это открытие придаёт новый взгляд тому, кто на самом деле контролирует децентрализованные финансы и как регуляторы могут классифицировать эти системы по европейским крипто-правилам.

Темами статьи были Aave, MakerDAO, Ampleforth и Uniswap . Топ-100 держателей токенов имели более 80% предложения по всем протоколам. В статье также было установлено, что многие из этих активов могут контролироваться биржами или структурами, связанными с протоколом, что ослабляет идею широко распределённой избирательной власти.

Владение токенами остаётся сосредоточенным по протоколам DeFi

В документе ЕЦБ использовались данные о вложениях за ноябрь 2022 и май 2023 года для оценки структур управления. Было установлено, что токены управления широко распространяются на бумаге, но реальный контроль находится у узкой группы крупных держателей. Binance была признана крупнейшим держателем централизованной биржи по всем четырём протоколам, рассмотренным в исследовании.

В статье отмечается, что такая структура представляет собой серьёзный вызов для нарратива децентрализации DAO. Количество кошельков в публике может указывать на широкое участие, но концентрация токенов говорит об обратном. В статье также отмечается, что публичные данные блокчейна не дают ясности относительно того, управляются ли кошельки с протоколом казначейскими облигациями, основателями, разработчиками или другими инсайдерами, что ставит ключевые вопросы управления.

Голосование делегатов и неизвестные личности усложняют регулирование

Кроме того, была изучена активность голосования, а не только балансы токенов. Было установлено, что делегаты доминировали в реальных решениях по управлению после получения права голоса от мелких владельцев. В Амплфорте двадцать избирателей с лидерами контролировали 96% делегированной избирательной власти. В MakerDAO топ-10 избирателей получили 66% делегированных голосов, а в Uniswap 18 избирателей получили 52%.

Один из трех ключевых избирателей не был публично идентифицирован. Среди участников, которых удалось выделить, в статье на вершине были перечислены отдельные лица и Web3-компании, за которыми следуют университетские блокчейн-общества и венчурные компании. В статье отмечается, что такие тенденции затрудняют выявление явных регуляторных якорных точек в рамках Регулирования рынков криптоактивов ЕС (MiCA), где полностью децентрализованные сервисы ещё не введены.

Связано: Франция предупреждает, что 90 криптокомпаний могут закрыться из-за правил MiCA